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新国九条：资本市场期待标本兼治（2）

扫描到手机各地楼市来源：腾讯发布日期：2014-05-12 11:17 字号：T|T

摘要：短期内，虽然很难看到新国九条给资本市场带来立竿见影的改变，但是将资本市场建设提到国家战略高度后，多部门的协调努力，或将在长期内，逐步解决困扰市场多年的深层次问题。

股权市场的升级

在发展多层次资本市场的规划中，股权市场的多层次发展被放在首位。

新的国九条提出，要强化证券交易所市场的主导地位，充分发挥证券交易所的自律监管职能，壮大主板、中小企业板市场，创新交易机制，丰富交易品种，加快创业板市场改革，健全适合创新型成长型企业发展的制度安排，增加证券交易所市场内部层次。

在过去20多年的资本市场建设过程中，深交所已经出现了创业板和中小板，上交所也在积极筹备新兴战略产业板。深交所总经理宋丽萍指出，这些区别于主板的市场，主要是为中国的中小企业服务和创新型、成长型企业服务，中央提出来三链融合，围绕着产业链打造创新链，围绕着创新链打造金融链。多层次资本市场就是能为三链融合发挥难以替代的重要的关键作用。现在中国经济社会转型过程当中，特别需要多重资本市场的服务，现在资本市场实际上是面临着服务能力不强，服务水平不高的这样一个巨大的挑战。

她提出三个维度来解决这一问题，一是为创新型企业提供量身订造的金融工具；二是全面提高服务质量，力争服务下沉到券商营业部的级别，提升营业部的服务水平；三是提供充足的资料支持，帮助投资者更方便地获取信息。

实际上经过20余年的发展，上市市场的初级发展已经完成，更多层次的市场建设，将是未来的重点。

新国九条提出，加快完善全国中小企业股份转让系统，建立小额便捷灵活多元的投融资机制，在清理整顿的基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。

证监会副主席姚刚指出，“新三板”的市场制度安排是体现了现在中央国务院要求的简政放权，让市场在资源配置当中发挥决定性作用这一基本的理念。未来中国证监会有意在这个市场平台上做一些交易所市场现在还不太适合做的一些监管方面的探索，比如注册制的探索。

债市扩容成共识

在新国九条中，债券市场的建设受到了应有的重视。刘士余认为，金融市场创新发展的重点是债券市场。近年债券市场快速扩容，这是因为政府部门、金融部门、中央银行和金融监管当局之间有高度共识，推进了债券市场健康的发展。“什么时候部门之间有高度共识，什么时候中国的金融市场就会发展的快一些。”

不过在债市发展的过程中，风险也开始逐渐暴露。刘士余表示，当前市场对地方债务、融资平台的风险关注的比较多，解决这个问题还是要靠债券市场的发展，对当前的地方债务和融资平台的风险的管控的问题，不能不问青红皂白一概的予以妖魔化。刘士余认为政府债务，包括中央政府的负债，地方政府的负债，包括融资平台的债务，将来还是要增加。

“在当前国际市场变幻不定的情况下，参考国内消费特定的阶段性特征，投资可能仍然是经济发展关键，加大铁路投资，加大保障房棚户区改造的投资，这些方面很大程度上要依靠金融市场和债券市场。”刘士余表示，包括市政债的推出，还是要依托于债券市场和企业融资结构的调整，因次债券市场是发展多层次资本市场的关键。