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专家：房价上涨循环还能持续多久？

扫描到手机地产声音来源：观点地产网发布日期：2014-04-03 07:04 字号：T|T

摘要：据IMF测算，中国人均收入不及发达国家的十分之一，但一线城市房价已超越纽约和伦敦。是泡沫终归要破灭的，中国房价上涨的循环还能支撑多久？

据IMF测算，中国人均收入不及发达国家的十分之一，但一线城市房价已超越纽约和伦敦。

最近，杭州房价下跌引发的连锁效应，尤如石子入水荡起的波纹，正一圈一圈地向四周荡漾。这究竟是趋势性的蔓延，还是区域性的降价潮？从全球资金循环入手，或不难作出前瞻性的分析。

根据货币主义理论，价格上涨的直接原因是钞票印多了。这些年来，中国房地产价格之所以久调不下，从供求上分析，无疑是进入房地产市场购买房地产资金的增速，超过了房地产供应的增速。

尽管不断有央行方面的专家学者出来辩驳称，CPI涨幅不大，央行货币没有超发，不过，一个人所皆知的事实是，CPI涨幅不大的根本原因，在于计入CPI的是房租而非房价。

当前，从存量看，M2/GDP已近200%；从增量看，这些年M2增速差不多是GDP增速的一倍；央行货币超发是不争的事实。在现代技术进步产能过剩日趋明显背景下，超发的货币不进入房地产市场又该进入什么领域？

近些年来，中国房屋施工面积、新开工面积和竣工面积，增长幅度尽管不低，但依然落后于进入房地产领域的资金，过多的货币追逐相对太少的商品，房地产价格岂有不涨之理？

CPI只计房租而不计房价，这虽然是个国际惯例却潜藏着大问题。试想，如果多印的钞票集中去了某一领域，在计算CPI时却将这一领域排除在外，事后又根据CPI涨幅不大，得出货币没有超发的结论，这是否有点荒唐可笑？

央行货币没有超发之说，只能在小圈子中获得认可而没法在民众中获得认同，因为在通胀问题上民众有着切肤之痛。当某种理论与生活常识发生冲突时，人们更愿意相信常识而非理论。当然，这种将CPI涨幅与货币投放简单挂钩的做法，央行并非孤家寡人，同为难兄难弟的，至少还有美联储。

对于次贷危机发生，市场比较一致的看法，其诱因是美国利率的上升，其伏笔则是美联储为应对网络泡沫破灭和9.11恐怖袭击之后为应对经济冲击而长期采取的扩张性货币政策，联邦基金利率从2001年3月的6.5%一路下调到了2003年6月的1%。

宽松货币政策与低利率，并未导致美国CPI的高企。即便是次贷危机过后，美联储采取了持续的量化宽松政策，美国的CPI除了2008年等个别年份显得有些略高之外，其他年份也并不高。这说明货币超发与美国统计的CPI也没存在必然联系。

美联储量化宽松为何没有引发可怕的通货膨胀，甚至通胀率远低于美联储的长期目标2%？这背后的原因在于美联储超发的货币主体并没有进入美国本土的市场领域，而是大举流向了以中国为代表的新兴经济体。

在经济全球化与金融一体化背景下，美联储事实上已成为全球央行中的央行。美联储既已成为全球央行，按理长期通胀目标不应只局限于美国本土而应考虑到全球。美联储将通胀目标只局限于国内的做法，在本质上就类同于中国撇开房价而计算CPI了。

当前，全球经济格局最大特点，是“中国生产，美国消费”。美国通过购买中国商品输出美元，又通过输出美元债券和金融资产的方式收回美元；美国经常项目的逆差，与美国资本项目的顺差，形成美元国际大循环，维持着国际收支的基本平衡。

在这个国际循环之中，尽管美联储和中国央行采取了扩张性货币政策，但由于美国国内消费品主要来自中国，而人民币又是与美元挂钩的，其通过外汇占款超发的人民币主要去了房地产市场和地方融资平台，再加出口退税等补贴性因素，因此并未对出口美国的商品造成过多涨价压力。

美国CPI涨幅不高，美联储因此一而再、再而三地实施扩张性货币政策；中国CPI涨幅不高，中国央行因此持续维持M2远超GDP增速；其背后则是中国房地产泡沫的越吹越大。

据IMF测算，中国人均收入不及发达国家的十分之一，但一线城市房价已超越纽约和伦敦。是泡沫终归要破灭的，中国房价上涨的循环还能支撑多久？

虽然美联储可以无视中国高房价风险，央行有些专家也可辩称高房价与货币超发无关，但天下没有免费的午餐，中国房价上涨的循环应已逼近“掉链子”了。

责任编辑：张燕凯关键字：房价上涨买房中国房价房价房地产

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