12月6日，高盛/高华中国宏观经济学家宋宇发布研究报告对中央政治局会议进行简评称，政治局会议基调出现了微妙变化，

宋宇表示，12月4日召开的中央政治局会议是十八大之后最高层首次讨论经济政策，反映了新一届领导层的政策立场，定下了明年经济工作的基调，意义重大。中央经济工作会议将在本月稍后召开，但事实上只是传达作用，因为重大决定已在政治局会议上作出。会议传递出的信号主要有以下三点：

信号一：增长弃速度求质量

从短期经济政策的角度来看，政治局会议传递的最明显的信号似乎是要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，这一信息固然重要，但政策基调已出现了一些微妙变化，因此政策执行可能相应出现一定调整。特别值得注意的是，此次会议之后的新闻稿没有类似“保持经济平稳较快增长”一类的提法，而此前高层会议新闻稿中提及经济政策目标时通常都会要求把握好稳增长、调结构和控制通胀预期三个政策目标的关系，此前7月份政治局会议后的新闻稿额外强调“把稳增长放在更加重要的位置”。而此次会议对此没有提及，而是提出经济工作要以提高经济增长质量和效益为中心。

信号二：增长重心从投资转向消费

虽然本次会议声明多次提到要促进内需，但措辞却从固定资产投资更多地转向了消费。此前会议声明表示要“改善居民消费能力和环境，积极促进绿色产品和服务消费”，此次声明则强调“加快培育一批拉动力强的消费新增长点”，有关固定资产投资的措辞的力度则明显没有以前大。此前声明明确表示政府将“在优化投资结构的同时扩大有效投资，落实促进民间投资的政策措施，加大对国家重大项目建设的支持”，而此次声明只是提到要“促进投资稳定增长和结构优化”，同时“继续严格控制‘两高’和产能过剩行业盲目扩张”。虽然这可以被看成是鼓励内需增长的总体立场并未改变、只是鼓励内需的重心有所调整，但实际上固定资产投资仍是短期内政府调控总需求的主要杠杆，而政策对消费的影响要间接的多。因此，短期内需政策与此前相比事实上倾向于略有收紧。同时，对保持物价总水平基本稳定的基调基本没有变化。因此，虽然会议声明的基调看似温和，但和此前的立场发生了微妙的转变。

信号三：城镇化侧重农业人口市民化 户籍制度改革可期

此外，政治局会议还提到了其他重要的结构性经济问题。在城镇化这个李克强副总理已研究了二十多年的领域，声明较为明确地提出了城镇化工作未来的一个新侧重点是农业转移人口的市民化，这意味着给已从农村迁移至城镇、但尚无城镇户籍的居民提供更多更好的服务。

值得注意的还有在谈及房地产市场时十分明确的严厉措辞：政府需“加强房地产市场调控”。可能近期房价的反弹引起了领导层的关注，不过决策层不会在现有紧缩政策基础上大幅收紧房地产相关政策，以避免对经济造成严重负面影响，但这并不排除出台相对温和的进一步紧缩政策的可能性。

基调转变原因

宋宇认为最少有两个可能的解释，一是在政策声明中已经明确提出，给定“......我国经济趋于稳定，积极因素进一步增多，全年经济社会发展任务能够较好完成...... ”政府就不再需要像今年年中时那样积极放松政策，二是新一届领导班子至少在明年3 月份人大会议之前的交接期可能不希望将偏宽松的政策保持过长时间。新一届最高领导的执政期应该长达十年，保持政策过于宽松并令经济以超出潜在水平的增长会给日后工作带来不必要的压力。

此外，新领导班子确实有理由采取谨慎立场，因为以往一些经济刺激措施虽然实现了宏观经济的快速恢复，但是其过程中伴随的质量和腐败等各种问题无疑也需要解决。

政策基调转变到政策实施尚需时日

宋宇强调，中国的政策基调未必总是预测较长时间（比如未来一年）实际政策执行的可靠依据。政策基调最新的变化体现了给定当前经济形势最高决策层在这一时点的政策倾向。如若经济环境发生超出预期的变化，比如出口增幅持续大幅下降，决策层的观点可以也应该随之改变。此外，政策的实际执行也可能与最高层的基调不完全相同，因为政策最终需要由各个级别的官员来执行，而具体负责部门的官员对政策的执行一般都有一定的灵活余地。

“虽然政治局及以上级别的人事调整已基本确定，但包括央行行长在内的重要省部级官员的人选和工作交接时间尚无可靠的公开信息，从这个角度考虑具体政策执行也仍存在一定不确定性”，宋宇担忧地说。